Analyses des résolutions sur le Say on Pay, les nominations et renouvellements post-AG 2019

Analyse des taux d'approbation agrégés regroupant le vote de l'ensemble des actionnaires et les taux d'approbation du flottant regroupant les seuls votes des actionnaires non représentés au conseil.

Analyses réalisées par Sofia Sefrioui, Principal – Performance Management & Executive Compensation chez Kienbaum France

L’étude présentée ici porte sur les taux d’approbation des résolutions d’Assemblée générale 2019 relatives au Say on Pay (premiers dirigeants et autres dirigeants) ainsi qu'aux mandats d’administrateurs (nominations et renouvellements).

Sont analysés les taux d’approbation agrégés publiés par les entreprises regroupant le vote de l’ensemble des actionnaires, mais également les taux d’approbation des actionnaires non représentés au conseil en prenant en compte les seuls votes du flottant constitué très majoritairement d’investisseurs institutionnels (appelés ici taux d’approbation du flottant).

Ces taux d’approbation du flottant constituent un indicateur de la perception par les investisseurs de la qualité de la gouvernance de l’entreprise.

Le panel étudié regroupe 80 entreprises du SBF120 (AG intervenues entre le 22 janvier et le 29 mai 2019). Une mise à jour de ces analyses avec l'ensemble des entreprsies qui composent le SBF120 sera disponible sur cette page le 2 septembre.

Résultats des votes sur le Say on Pay au sein du SBF120

  • Le Say on Pay (SOP) ex post est légèrement plus contesté que le SOP ex ante, en particulier pour les autres dirigeants
  • Les niveaux moyens d’opposition sur le SOP de la part des actionnaires non représentés au conseil varient entre 22% (ex ante, autres dirigeants) et 30% (ex post, autres dirigeants)

SOP ex post : une opposition plus forte de la part
des actionnaires non représentés au Conseil

SOPExPost2019-

SOP ex ante : une opposition légèrement
moins forte que pour l'ex post

SOPExAnte2019-
  • Les actionnaires non représentés au conseil ont un niveau d'opposition élevé (>20% des votes) dans plus de 38% des entreprises du panel sur l'ensemble des résolutions Say on Pay relatives aux dirigeants mandataires.

Part des entreprises avec un niveau d'opposition élevé

SOPContestationaplusde20PC-

Résultats des votes sur les nominations et renouvellements de mandats d'administrateurs de sociétés du SBF120

  • Les administrateurs sont nommés ou renouvelés dans leur mandat avec un taux d'approbation moyen agrégé respectivement de l'ordre de 94% et 95%
  • Les actionnaires non représentés au conseil approuvent la nomination et le renouvellement en moyenne à 82%
  • Pas d'écart significatif dans les tendances de votes entre les nominations et les renouvellements de mandants

Une opposition plus forte sur les nominations que sur les renouvellements
de la part des actionnaires non représentés au Conseil

NomRenouvResultatsVotes2019-
  •  Les actionnaires non représentés au conseil ont un niveau d’opposition élevé (supérieur à 20% des votes) dans près de 25% des entreprises du panel quand il s'agit de nomination et de 32% des entreprises lorsqu'il s'agit de renouvellement

Part des entreprises avec un niveau d'opposition élevé

NomRenouvContestationaplusde20PC-

Précisions méthodologiques sur l’étude de Kienbaum: 

 

L’analyse conduite par le cabinet Kienbaum porte sur les résultats des votes des AG 2019 de 80 entreprises qui composent l’indice SBF120 (celles intervenues entre 22 janvier et 29 mai 2019). Cette analyse sera actualisée d’ici septembre pour inclure l’ensemble des entreprises qui composent l’indice SBF120.

Les analyses présentées concernent les résolutions sur le Say on Pay ex post, le Say on Pay ex ante relatives aux premiers dirigeants (Président Directeur Général, Directeur Général, Président de directoire, gérant de société en commandite), aux autres dirigeants (Directeur Général délégué, membre de directoire) ainsi que les résolutions relatives aux nominations et renouvellement de mandats des administrateurs.

Le taux d’approbation agrégé utilisé correspond au taux publié par les entreprises suite aux Assemblées générales.

Le taux d’approbation du flottant correspondant à une estimation réalisée par Kienbaum du taux d’approbation des actionnaires non représentés au Conseil (principalement les investisseurs institutionnels). Pour le détail de la méthodologie, voir le Baromètre Say on Pay du SBF120 (Kienbaum).

Les taux d’approbation calculés sont les taux moyens observés sur le panel étudié.