Premières analyses des résolutions 2019 portant sur le Say on Pay, les nominations et renouvellements

Premières analyses réalisées par Sofia Sefrioui, Principal – Performance Management & Executive Compensation chez Kienbaum France

L’étude présentée ici porte sur les taux d’approbation des résolutions d’Assemblée générale 2019 relatives au Say on Pay (premiers dirigeants et autres dirigeants) ainsi qu'aux mandats d’administrateurs (nominations et renouvellements).

Sont analysés les taux d’approbation agrégés publiés par les entreprises regroupant le vote de l’ensemble des actionnaires, mais également les taux d’approbation des actionnaires non représentés au conseil en prenant en compte les seuls votes du flottant constitué très majoritairement d’investisseurs institutionnels (appelés ici taux d’approbation du flottant).

Ces taux d’approbation du flottant constituent un indicateur de la perception par les investisseurs de la qualité de la gouvernance de l’entreprise.

Le panel étudié regroupe 50 entreprises du SBF120 (AG intervenues entre le 22 janvier et le 23 mai 2019). Une mise à jour de ces analyses avec un panel élargi sera disponible sur le site le 29 juillet.

Résultats des votes sur le Say on Pay au sein du SBF120

  • Le Say on Pay (SOP) ex post est légèrement plus contesté que le SOP ex ante, en particulier pour les autres dirigeants
  • Les niveaux moyens d’opposition sur le SOP de la part des actionnaires non représentés au conseil varient entre 24% (ex ante, autres dirigeants) et 30% (ex post, autres dirigeants)
  • L’écart entre le taux agrégé et le taux du flottant est plus important pour les nominations (17 points) que pour les renouvellements (11 points)

SOP ex post : une opposition plus forte de la part
des actionnaires non représentés au Conseil

SOPExPost2019-

SOP ex ante : une opposition légèrement
moins forte que pour l'ex post

SOPExAnte2019-
  • Les actionnaires non représentés au conseil ont un niveau d'opposition élevé (>20% des votes) dans plus de 40% des entreprises du panel

Part des entreprises avec un niveau d'opposition élevé

SOPContestationaplusde20PC-

Résultats des votes sur les nominations et renouvellements de mandats d'administrateurs de sociétés du SBF120 :

  • Les administrateurs sont nommés ou renouvelées dans leur mandat avec un taux d'approbation moyen agrégé respectivement de l'ordre de 96% et 94%
  • Les actionnaires non représentés au Conseil approuvent la nomination en moyenne à 79% et le renouvellement en moyenne à 83%
  • Un écart plus important entre le taux agrégé et le taux du flottant pour les nominations (17 points) que pour les renouvellements (11 points)

Une opposition plus forte sur les nominations que sur les renouvellements
de la part des actionnaires non représentés au Conseil

NomRenouvResultatsVotes2019-
  •  Les actionnaires non représentés au Conseil ont un niveau d’opposition élevé (supérieur à 20% des votes) dans près de 30% des entreprises du panel

Part des entreprises avec un niveau d'opposition élevé

NomRenouvContestationaplusde20PC-

Précisions méthodologiques sur l’étude de Kienbaum: 

 

L’analyse conduite par le cabinet Kienbaum porte sur les résultats des votes des AG 2019 de 50 entreprises qui composent l’indice SBF120 (celles intervenues entre 22 janvier et 23 mai 2019). Cette analyse sera actualisée d’ici septembre pour inclure l’ensemble des entreprises qui composent l’indice SBF120.

Les analyses présentées concernent les résolutions sur le Say on Pay ex post, le Say on Pay ex ante relatives aux premiers dirigeants (Président Directeur Général, Directeur Général, Président de directoire, gérant de société en commandite), aux autres dirigeants (Directeur Général délégué, membre de directoire) ainsi que les résolutions relatives aux nominations et renouvellement de mandats des administrateurs.

Le taux d’approbation agrégé utilisé correspond au taux publié par les entreprises suite aux Assemblées générales.

Le taux d’approbation du flottant correspondant à une estimation réalisée par Kienbaum du taux d’approbation des actionnaires non représentés au Conseil (principalement les investisseurs institutionnels). Pour le détail de la méthodologie, voir le Baromètre Say on Pay du SBF120 (Kienbaum).

Les taux d’approbation calculés sont les taux moyens observés sur le panel étudié.